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 行业资讯详细资料 发布日期：2007-3-26 10:06:55  |
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家电行业：苏泊尔冉冉升起的厨房明星
经济的持续增长推动消费升级不断深化
2007年多个权威机构仍然预期中国经济增长率会超过8%的预期目标。城镇化的加快和收入水平的提升带来的消费升级是推动产品升级换代的内在动力。厨卫电器在小家电市场中占据主要的消费份额，2006年这个比率为81%，我们认为厨房电器将成为小家电市场中消费升级的先行者。
健康、安全需求推动厨房电器产品的升级换代
消费者在选择产品时越来越多的考虑健康、安全的因素，价格并不是主导因素，这样的消费选择改变正在从一、二级城市向城镇扩散。统计数据显示，无论是传统的还是新兴的厨房家电，升级换代的需求都不可小视，包括电饭煲、电磁炉、电压力锅等等。
品牌成为消费选择的重要因素
在厨房家电这个领域，我们认为品牌的因素也越来越重要，品牌淘汰不断加快更加让消费者感受到购买“杂牌”带来的服务和售后的一系列不便利。对应到公司的盈利状况来说，我们认为盈利会向优质的品牌公司倾斜和集中。
苏泊尔(26.50,0.03,0.11%)是厨房电器及相关产品行业中的典范，维持“推荐”评级
公司的发展战略定位在炊具和厨房电器产品上，我们认为在SEB的资本渗透下，强强联合，假以时日，公司将发展成为全球的厨房电器品牌公司。
收入和盈利能力增长正在获得突破，这个趋势会在未来的业绩超预期释放中得到不断的确认。出口拉动和产品结构优化的突破将是业绩超预期的主要推动力。
从行业和公司了解到的动态来看，公司07年一季度业绩继续保持优质和快速增长趋势，我们因此对之前基于保守的心态做出的盈利预期作相应的调整。调整的主要理由是我们认为公司在产品结构不断优化的拉动下，毛利率会继续如同06年的表现向上走，可以抵消即便是由于新产品推广带来销售和管理费用的提升。
按照当前1.76亿股本计算，公司07—09年每股收益0.98、1.43和2.19元，按照向SEB增发4000万股后2.16亿股本计算，考虑期权带来的费用增加，公司07—09年每股收益0.8、1.15和1.80元。维持对公司的“推荐”评级。
厨房电器及相关产品消费升级不断扩展
经济的持续增长推动消费升级
中国经济已经实现从2003-2006年两位数的GDP增长率，03年10%，04年10.1%，05年10.4%，06年10.5%，创下了亚洲金融危机以来的最高记录。2007年多个权威机构仍然预期中国经济增长率会超过8%的预期目标。城镇化的加快和收入水平的提升带来的消费升级是推动产品升级换代的内在动力。
厨房电器成为小家电市场中消费升级的先行者
厨房电器在小家电市场中占据主要的消费份额，除了因为其种类较多外，我们认为厨房电器是人们收入提升后首要考虑的新置或更新换代产品有关，2006年中国小家电国内市场销售额达到853亿元，其中厨卫小家电产品占据整体市场份额的81%(图1)。
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